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據媒體報道，3月5日，國資委副主任李偉在人大會議分組討論時表示，國資委今年將會更積極地推動中央企業整體上市。筆者也從國資委相關部門獲悉，推動央企整體上市將是國資委2007年工作重點之一，目前有關司局正在制訂央企整體上市方案，將于年中適當時候出臺。
整體上市已是趨勢
事實上，包括央企在內的整體上市趨勢此前已引起了投資者的注意。2006年12月，國務院辦公廳轉發了國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》。隨后2007年1月，在央企負責人會議上，國資委主任李榮融再次提出支持央企主業資產整體上市。如此就說明了包括央企在內的國企優質資產的整體上市的確已成為趨勢。
之所以優質資產要整體上市，主要是受到兩大因素的推動。一是解決關聯交易，因為整體上市可杜絕目前上市公司盛行的關聯交易、母公司與大股東惡意占用資金、違規擔保等股市頑疾。二是優質資產的資產證券化之后，有利于提升國有控股股東的市值，也有利于A股市場做大做強。
普遍認可A+H模式
由此可見，目前整體上市要討論的并不是是否需要整體上市的問題，而是如何整體上市的問題。就目前來看，主要涉及到步驟與模式這兩大核心問題。有媒體報道稱，國資監管部門的指導思想是，整體上市分兩階段進行，即先剝離托管，后整體上市。也有業內人士建議，在整體上市過程中，可以逐漸注入優質資產，獲得漸入式的整體上市結果。
而就模式來看，目前主發有四種模式，分別為A+H模式、反向收購母公司模式、換股吸收合并模式和換股IPO模式。對于央企來說，國資和證券監管部門普遍認可的是A+H整體上市模式。因為此模式既可達到整體上市的目的，也可進一步推動A股市場的國際化以及讓港股市場的投資者分享我國宏觀經濟增長的成果，有利于提升港股的國際市場地位。
又一大牛市發動機
有券商策略分析師稱，從目前跡象來看，央企可能會成為年內推動整個市場行情深化的驅動因素。一方面，整體上市可以迅速提升上市公司的凈利潤水平，南京水運的定向增發公告中就顯示出增發整體上市后可獲得每股收益40%以上的增長。另一方面，整體上市可以做大市值，成為IPO之后又一個能迅速提升A股總市值的通道。
由此可見，整體上市之后將會賦予A股市場業績強勁的增長動力，化解目前A股市場估值較為高企的尷尬，還可賦予A股市場每股收益水平的提升，從而賦予A股市場更高的估值溢價。所以，整體上市將成為A股市場牛市的又一個大的發動機。因此，對華電國際、中化國際、通寶能源、天壇生物、現代制藥等有整體上市預期的個股可予以積極關注。
秦洪 渤海投資 |
