截至12月11日，11月份的主要經濟金融數據就已全部披露完畢。通過分析這些數據，我們可以觀察到這些數據背后所隱藏的一些政策信號。

　　從11月PPI同比漲幅看，遠遠高于10月份的5.0%，PPI上漲傳導到CPI需要一定的時間，預計明年這種影響就將體現。所以，PPI上漲即是經濟活力增強的體現，也是通脹壓力繼續上升的一個跡象。

　　11月份，居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.1%。CPI漲幅“破5”，被各界認為是通脹壓力加重的反應。但從各方面信息看，通脹似乎沒有大家預計的那么嚴重。首先如果剔除價格上漲翹尾因素形成的1個百分點，CPI漲幅還是能夠接受的；其次，12月份以及明年，CPI上漲的翹尾因素就將消失，屆時該指數反應的就是真實的通脹情況；第三，國務院40號文在12月份就將開始發揮作用，這對抑制物價上漲將起到積極的作用。所以，今年CPI上漲3%左右的目標是可以實現的。注意，這個目標不是3%，而是3%左右，也就是說有一定的伸縮空間。

　　此外，作為一個經濟快速增長的新興經濟體，應該能夠承受相對較高的通脹水平。今年設定的經濟增長目標是8%，CPI是3%左右，但現實則是GDP增速超過10%，CPI也已超過了3%。那么，照目前的趨勢看，明年GDP仍有希望維持在9%左右，而與之相對應將CPI增長目標上調1個百分點也是可以接受的。

　　央行最新數據顯示，11月人民幣貸款增加5640億元，廣義貨幣(M2)余額71.03萬億元。目前全年新增信貸總額已經超過7.4萬億元，逼近7.5萬億的總目標。

　　1-11月份，城鎮固定資產投資210698億元，同比增長24.9%，比1-10月份加快0.5個百分點。當月，規模以上工業增加值同比增長13.3%，比10月份加快0.2個百分點。

　　前11個月新開工項目計劃總投資172345億元，同比增長25.9%，這些項目都需要后續資金支持。而從到位資金情況看，1-11月份，到位資金238441億元，同比增長25.8%。其中，國內貸款增長24.8%。由此不難看出，貸款仍在投資到位資金中占據主流，這也解釋了為什么新增貸款總是超預期的原因。

　　信貸投放、固定投資以及工業增加值的持續上升加劇了各界對經濟過熱的擔憂。中國前三季度GDP同比增長10.6%，三季度增長9.6%，全年經濟增幅有望達到或超過10%。這樣的經濟增長速度將延續至明年，這就決定了明年的信貸投放總額不會大幅小于今年7.5萬億的水平，M2增速也將在今年17%的基礎上進行微調。

　　今年以來央行已經六次上調存款準備金率、一次調整基準利率，在這個過程中，經濟數據很好的向市場傳遞了政策調整信息。剛剛召開中央經濟工作會議提出，明年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活。因此，未來在與流動性和通脹的對抗中，在為經濟轉型服務的過程中，經濟數據將釋放更加清晰的政策工具使用信號。(記者 閆立良) (來源：證券日報)